财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平(pí堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(du堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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