尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìn宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价g)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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