金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历了(le)一(yī)季度的爆(bào)发(fā)式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而且(qiě)4月(yuè)地产销(xiāo)售也边一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因(yīn)居(jū)民存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在(zài)于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性(xìng)波动(dòng)。因为银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期，使资(zī)金回流成存(cún)款，以应对(duì)考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居(jū)民(mín)存款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映(yìng)了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据(jù)得出类似居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏(hó一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ng)源分析(xī)认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显。企业中长期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信贷出(chū)现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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