A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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