如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织>

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(gu瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ò)美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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