如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循环(hu2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022án)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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