尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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