在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fà夷洲今是何地，夷洲是哪里ng)日（即(jí)2023年5月(yuè)夷洲今是何地，夷洲是哪里22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，夷洲今是何地，夷洲是哪里基金的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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