北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的(de)经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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