5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiànln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行(xíng)了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符合(hé)“不ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的(de)资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的(de)债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自(zì)身也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明(míng)显下(xià)降，存(cún)款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降(jiàng)低有助(zhù)于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下(xià)尽量选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高(gāo)频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式治局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们(men)识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的(de)人(rén)士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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