金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末(mò)低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实(shí)体经(jīng)济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评(píng)如下：在经(jīng)历了(le)一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分银行(xíng)信(xìn)贷(dài)额(é)度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱(ruò)。社(shè)融(róng)增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从(cóng)4月数(shù)据(jù)得出类似居(jū)民加(jiā)速偿还(hái)房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷(dài)结(jié)构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗gòu)特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居(jū)民端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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