5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存(cún)的(de)活(huó)期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续(xù)走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下(xià)调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报(bào)告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢(yíng)通开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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