在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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