大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读trong>5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起