北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(w中国飞机事故率是多少èi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多中国飞机事故率是多少保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(nén中国飞机事故率是多少g)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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