银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022bái)宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会(huì)像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复(fù1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)始。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库(kù)存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到(dào)目前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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