四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同(tóng)于(yú)经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次存(cún)款利率新(xīn)规(guī)主(zhǔ)要基(jī)于三(sān)重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观团(tuán)队测算(suàn)，通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团(tuán)队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些注一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期(qī)公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方观点都提及的(de)是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息(xī)差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(h秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些é)定(dìng)期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，当(dāng)下调(diào)利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银(yín)行(xíng)投(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些tóu)放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利(lì)率也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规范银行(xíng)业存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压力，又(yòu)有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家陈(chén)雳(lì)则表(biǎo)示(shì)，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市(shì)场流(liú)动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需(xū)压力(lì)没(méi)有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经(jīng)济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行金(jīn)融(róng)市场研究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币(bì)环(huán)境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问(wèn)题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观(guān)点担心(xīn)，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前(qián)1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均(jūn)可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在(zài)银行开立一(yī)个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的部(bù)分按(àn)协定存款利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期(qī)和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有(yǒu)对公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济(jì)当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业产生(shēng)循环(huán)，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才(cái)会带动(dòng)居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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