4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货(huò)棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大(dà)多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排(p小舞去掉所有衣服是什么样子的ái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及(jí)订单排(pái)单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年(nián)全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新(xīn)疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天(tiān)气，给(gěi)棉花(huā)播种以(小舞去掉所有衣服是什么样子的yǐ)及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区小舞去掉所有衣服是什么样子的迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场对(duì)于天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)的双重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但(dàn)中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高(gāo)通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供需(xū)预测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国(guó)外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍(réng)有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年(nián)已(yǐ)有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于(yú)产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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