近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预91是质数吗，95是质数吗计仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在(zài)估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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