北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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