随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(x承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思íng)业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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