如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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