北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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