国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限(xi厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积àn)制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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