A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(q竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ì)度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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