本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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