昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在(zài)不确(què)定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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