射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是中国飞机事故率是多少，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目中国飞机事故率是多少(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)中国飞机事故率是多少跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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