5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF发布(bù)公告称，其累计(jì)有效认(rèn)购申请份额总额超过20亿份(fèn)发行上限，将启动比(bǐ)例配售。这(zhè)则小公告(gào)体现出市场对这一“中特估”主题(tí)的(de)追捧力度。

　　实际上，近期(qī)围绕着“中特估”的行情，市场关注度非常(cháng)高，5月15日首(shǒu)批3只(zhǐ)央企回报ETF发(fā)行，更成为这一(yī)波“中特(tè)估”行(xíng)情的(de)催(cuī)化剂(jì)。实际上，早在去年(nián)底及今年一季(jì)度，一些(xiē)基(jī)金经理开(kāi)始调仓换(huàn)股“中特估概念”。

　　目前(qián)“中特估(gū)”资(zī)金(jīn)面、情绪面、估值方式等问题成为市场关注焦(jiāo)点，中国prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗基金报采访多位投(tóu)研人士，解析(xī)“中特估”这(zhè)些(xiē)焦(jiāo)点问(wèn)题。

　　央企主题ETF密集上报发(fā)行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场对“中特估”主(zhǔ)题(tí)积(jī)极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出(chū)现启(qǐ)动“比(bǐ)例配售”情况，今(jīn)年场内多只“中字头(tóu)”ETF也持续(xù)“吸金”，15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续(xù)有多只国央企(qǐ)主(zhǔ)题基金发行(xíng)，市场对此充满期待，如(rú)5月(yuè)15日就有3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF，后续跟踪(zōng)央企科技引领、央企现代能源(yuán)等ETF也将获(huò)批发(fā)行，更有扎堆上报的央国企基金在排队入市。

　　这些(xiē)或成为这一波“中(zhōng)特估”行(xíng)情的催化(huà)剂。

　　融通红利机会基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)何龙表(biǎo)示，央企ETF发行在情绪上是构成催化因素(sù)的，近期银行(xíng)股大涨(zhǎng)的一个催化因素就是积(jī)极推介(jiè)相关央企ETF的发行(xíng)。

　　“随着央企ETF的(de)发行，和(hé)诸多主(zhǔ)题基金的申报发行，我认为确实会(huì)成为引(yǐn)爆行情的催(cuī)化剂，基本(běn)面、资金面、政策面都在向好，下(xià)半年，中特估有可能(néng)独领风骚。”万(wàn)家基金(jīn)章恒更是(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　同(tóng)样，博(bó)时基(jī)金指数与量化投资部基(jī)金(jīn)经理杨振建就表(biǎo)示，近期密集申报(bào)的国央企主(zhǔ)题基金(jīn)主要(yào)涉及(jí)“股东回(huí)报”、“科(kē)技(jì)引领”、“现代能(néng)源”几(jǐ)大(dà)主题，这样(yàng)的布局可以更(gèng)好支持央国(guó)企的估值重塑。

　　“央(yāng)企ETF的(de)发(fā)行(xíng)将(jiāng)成为行情进一步上涨的(de)催化剂。去年以(yǐ)来公募(mù)基金(jīn)发行整体平淡，近期多(duō)只国央企主题基金申报(bào)和(hé)发行，行情火热下将(jiāng)为市场带来增量(liàng)资金，有望推动进一(yī)步上涨。”杨振(zhèn)建进一步表示。

　　此外(wài)，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅认为，公募(mù)基金(jīn)积极布(bù)局(jú)央国企主题基金，一方面是(shì)因为新(xīn)一(yī)轮(lún)深化国(guó)企改革的大(dà)幕将拉开，叠(dié)加“中特估”概念，央国企上市(shì)公司的投(tóu)资价值凸显，该(gāi)主题(tí)的基金将为投资者(zhě)提供更(gèng)丰富(fù)的工(gōng)具以参与到(dào)央国(guó)企投资。另一方面是落实公(gōng)募基(jī)金行业(yè)高质量发展(zhǎn)的(de)要求，引导更多资金参与央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革，更好发挥公募基金(jīn)服(fú)务资本市(shì)场改革(gé)、服务实体经(jīng)济和(hé)国家战(zhàn)略的作用。

　　王(wáng)帅表示，未来(lái)央企ETF的发行将为央企相关标(biāo)的和板(bǎn)块带来增量资金，提升交易活跃度，有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极(jí)调仓换股？

　　2023年(nián)以来，市(shì)场结构性(xìng)行情明显，中特估和人(rén)工智能成为两大明显的主线，而新能(néng)源等前期热门赛道股冷却(què)，在此(cǐ)背景下(xià)，一些(xiē)基金经理(lǐ)开始调仓(cāng)换股“中特估概念”。

　　万家基金(jīn)基金经理章(zhāng)恒直言，自(zì)己目前重点关(guān)注(zhù)三(sān)大(dà)行业，火电、券商(shāng)、军工，这三大行业(yè)主要是(shì)央企(qǐ)或地方国资所在的(de)行业，民(mín)营企(qǐ)业占比(bǐ)较少。

　　“首先(xiān)是(shì)基于(yú)行业本身基(jī)本面在(zài)今(jīn)年(nián)会有重(zhòng)大的向上变(biàn)化的机会，比如火电，会受(shòu)益于煤炭价格的下跌(diē)，扭亏为(wèi)盈；券商，会受益于今年(nián)市(shì)场成交量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时，随(suí)着(zhe)国有企(qǐ)业改革(gé)的推进，大概率这些企业会进入一(yī)个提质增效、释放业绩的过程。”章(zhāng)恒表(biǎo)示，中特估是(shì)过(guò)去5年10年改(gǎi)革的成果，是非常基(jī)本面的，和他过(guò)去1至2年研究投资思路(lù)也(yě)非常(cháng)吻合(hé)，为在下半年(nián)抓住这波中(zhōng)特估的投(tóu)资机会做好(hǎo)了准备(bèi)。

　　“去年年底已(yǐ)开(kāi)始重视中特(tè)估(gū)的投资机会，判(pàn)断中特估的机会未来三年分两个阶段。”融通红利机(jī)会(huì)基金经理何龙(lóng)表示(shì)，第一阶段(duàn)也就是今年以数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”的主题普涨性(xìng)机会(huì)为主，包括低于(yú)1倍PB、分(fēn)红收益(yì)率极高的品种，将会迎来普(pǔ)涨(zhǎng)性的机会。第二(èr)阶(jiē)段是未来(lái)两年，在主(zhǔ)题(tí)性机会(huì)消散(sàn)以后，基于顶层设(shè)计对(duì)国央经(jīng)营管理价值导向变(biàn)化，我们(men)判(pàn)断经营(yíng)成(chéng)果随(suí)之改变是一个(gè)慢变量，会在(zài)未来两(liǎng)年体(tǐ)现在(zài)每一(yī)个央国企的报(bào)表中(zhōng)。

　　何龙(lóng)强(qiáng)调，目前(qián)在挖掘公司经营层面可(kě)能(néng)发生显著(zhù)正向(xiàng)变化的个股提前进行布局，比如医药和消费等行(xíng)业。

　　其实一季报(bào)已经显露出不少基金在(zài)行(xíng)动。国金证券(quàn)研(yán)究所数据显(xiǎn)示(shì)，偏股主动(dòng)型基金2022年年报前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)股票池中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)持有股票市值(zhí)比(bǐ)例(lì)仅有1.18％。而2023年一季报披露的持仓中，“中特估”概念(niàn)占偏股主动型基金持有股(gǔ)票市值比例提高(gāo)到4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股(gǔ)在偏股主动型基金的持仓(cāng)中，占比明显提(tí)高(gāo)。上述数据显(xiǎn)示，根据偏股主动型基(jī)金(jīn)2022年(nián)报及2023年一(yī)季报十大(dà)重仓股的(de)数据，剔除个股涨(zhǎng)跌影响，估计了各基金主动加仓“中特估(gū)”概念股的市(shì)值(zhí)占2022年(nián)末股(gǔ)票(piào)总市值比例，一季(jì)度超过30％的偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)主动加仓了(le)“中(zhōng)特估”概念股，198只基金在2022年(nián)末(mò)不持(chí)有“中特(tè)估(gū)”概念股(gǔ)，但在一季度买(mǎi)入。

　　不仅如此，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)数据统计也(yě)显示，一季度主动偏股型公募基金对港股央国企的持股市(shì)值(zhí)比重达到(dào)2019年以(yǐ)来的新高，港股央(yāng)国企持股总(zǒng)市(shì)值(zhí)占港(gǎng)股持(chí)股总市值的(de)比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研上(shàng)加大力量(liàng)？

　　构建国央企专门的股(gǔ)票库(kù)

　　可以说(shuō)中国(guó)特色估值体(tǐ)系，正深(shēn)刻影响基金公司(sī)的投研，落实到日常的投(tóu)研流程和实践之中，不少基(jī)金(jīn)公司在加大投研(yán)力(lì)量，更有专门构(gòu)建国央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)票库(kù)。

　　融通红(hóng)利机(jī)会基金(jīn)经理何(hé)龙就介绍(shào)，一方面，从顶层设计(jì)改变(biàn)研究员过去对(duì)国央(yāng)企的固(gù)定思维，需要实(shí)地考察国央企，并且(qiě)需要(yào)利(lì)用当前国(guó)央企(qǐ)愿意(yì)交(jiāo)流的契机(jī)，多花精力去进(jìn)行跟踪发现变化(huà)。

　　另一方面，融通基金在行(xíng)动上，要求(qiú)研究(jiū)员将自己(jǐ)所覆盖行业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)国央企构建专门(mén)的股票库(kù)，并进行长期(qī)跟踪，包括考察(chá)其实地(dì)调(diào)研的的成(chéng)果，了(le)解国央企(qǐ)经营思(sī)路和(hé)财(cái)务导向的变化，结合行业(yè)趋势和特征，寻(xún)找价值洼地，发现预期差(chà)。

　　同样(yàng)的，银华基(jī)金ETF业务总监王(wáng)帅也谈到“认识”上的重视。他表(biǎo)示，通过深入学习，对(duì)“中特估”有了更深(shēn)刻的认识：首先要认识市场体制机制、行业产业结构(gòu)、主体持(chí)续发展(zhǎn)能力等(děng)方(fāng)面所体现的鲜明中国元素和(hé)发展阶段特(tè)征，“中特估”应该是在此基础上构(gòu)建(jiàn)的(de)具有时代特(tè)征(zhēng)和中国特色、符合国家(jiā)战(zhàn)略导(dǎo)向的估(gū)值体系，而不是简单套用国外的传统(tǒng)估值模(mó)型。

　　“中特估(gū)是一(yī)种新(xīn)的提法，但是这(zhè)个概念所涉(shè)及到的行(xíng)业和(hé)公(gōng)司，一直在(zài)发(fā)生的(de)变化。”万家基金经理章恒表(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗biǎo)示，万家基金一直非(fēi)常关注传统产业的变化(huà)，诸如煤(méi)炭、金融(róng)、建筑等多个领域(yù)，因(yīn)此也(yě)是一定(dìng)能够抓住(zhù)中特估这(zhè)波行情的机会(huì)的。同(tóng)时，随(suí)着时局的变化，也(yě)在(zài)增加(jiā)相关行业的(de)研(yán)究(jiū)力量。

　　此外，创金(jīn)合信基金首席经(jīng)济学(xué)家魏(wèi)凤春表示，积(jī)极践行中(zhōng)国特(tè)色(sè)的(de)估值体系是资(zī)本市场使命，投资者需要学习领会(huì)并针对原(yuán)有的(de)估值(zhí)体系进(jìn)行改(gǎi)造(zào)，以适应现实的需要(yào)。明确(què)该体系(xì)的(de)框架是第一位的(de)工作，合理设置指标也非常重要，投(tóu)资者的认可和实施是最终该体系能否具(jù)备长期(qī)价值的(de)基础。不(bù)过，他也提(tí)醒，人(rén)为的拔(bá)估值是很大的(de)认知误(wù)区，市场化(huà)认可是基本的常识，不可误判。

　　体现社会价值与国家战(zhàn)略价值

　　新估值方式？

　　央国(guó)企是国民经济的(de)支柱(zhù)，国企央企发展(zhǎn)要符(fú)合国(guó)家战略(lüè)发(fā)展发向，更需要承担社(shè)会公共责任等。而这些(xiē)都应该考虑进(jìn)估值体系之(zhī)中，也引发市(shì)场关注。

　　多数受访的基金(jīn)经理认(rèn)为，对于国(guó)央企的估(gū)值方(fāng)式要充分体现(xiàn)企业(yè)的社会(huì)价值与国家战略价值，目(mù)前已经形成了初步的企业社会(huì)价值(zhí)评价(jià)体系。

　　“如何(hé)定价(jià)国有企(qǐ)业承担社会价值、符(fú)合(hé)国家(jiā)战略发展(zhǎn)的价值？首要任务就构建中国特色的价值评价(jià)体(tǐ)系(xì)，改变从以私(sī)人股(gǔ)东权(quán)益出(chū)发，现金流折现为(wèi)主要(yào)方法的单(dān)一(yī)价值估值体(tǐ)系，转(zhuǎn)向社会(huì)整(zhěng)体价值(zhí)观念(niàn)、纳入中国特(tè)色的ESG评价体(tǐ)系(xì)，充分体现企业(yè)的社会(huì)价值(zhí)与国家(jiā)战略价值。”博时基金指数与(yǔ)量化投资部基金(jīn)经理杨振建表(biǎo)示。

　　杨振建也直(zhí)言，近年来国资委指导国内团队(duì)对于中国特色ESG披露与评价体系不断探索，结合(hé)国(guó)际通用规则，目前已经形成了初(chū)步(bù)的企(qǐ)业社(shè)会价值评价体系，其中包(bāo)括《企业ESG披露(lù)指(zhǐ)南》、《中央企业上市公司环境、社(shè)会及治理（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银(yín)华(huá)基金(jīn)ETF业务总监、基(jī)金(jīn)经理(lǐ)王(wáng)帅也认(rèn)为，“中特估(gū)”应该是注重企业(yè)价值的可(kě)持续估值，要重视股东、员工(gōng)和(hé)社会责任等(děng)要素对企业稳健成(chéng)长的重大意义，重视(shì)稳定(dìng)的现金流(liú)、持续增(zēng)长的盈利、科技(jì)创新对提(tí)升企业(yè)内(nèi)在价值的积(jī)极作用，这样有(yǒu)利于提高(gāo)估值定价(jià)模型(xíng)的(de)科学性和有(yǒu)效性。

　　“在指数编(biān)制、策略构建等(děng)实务工作中，都(dōu)有成(chéng)熟的(de)量(liàng)化指(zhǐ)标可(kě)以(yǐ)使用，包(bāo)括净资产收益率、营业现金比率(lǜ)、资产(chǎn)负债率、研发(fā)经费投入强度等等。”王(wáng)帅(shuài)也表(biǎo)示。

　　嘉实(shí)金融精选(xuǎn)基金经理李(lǐ)欣更细致(zhì)分析在估值思维、估值结论、估值判断上(shàng)有变(biàn)化，尤其是(shì)估值的方法和指标上(shàng)，他认为其包括产业链(liàn)上下游(yóu)的衡量、全要素(sù)成本等，以及(jí)在(zài)纵向和(hé)横向上的研究，强(qiáng)调政策优惠、产业发展、市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争力和可持(chí)续(xù)发展等(děng)各种因素(sù)与企业(yè)价值的关系。这些因素(sù)在对估值结论和(hé)判断的影响上，也使得中国特色的估值体系与传统的估值体系有(yǒu)所不同(tóng)。

　　“所以(yǐ)估(gū)值(zhí)思(sī)维的(de)变化，还有(yǒu)估(gū)值结论和估值(zhí)判断的(de)变化，都是为了更好(hǎo)地(dì)适应中国(guó)的市(shì)场和经(jīng)济(jì)特点，提供更(gèng)精准、更合理的企业估值信息(xī)。”李欣表示(shì)。

　　不过，创(chuàng)金合信(xìn)基(jī)金首席经济(jì)学家魏凤春直言(yán)，这需要在实践中进行探索，目前尚没(méi)有公认的(de)指标(biāo)可以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗