A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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