金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金(jīn)融机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在经(jīng)历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门(mén)再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流出而(ér)非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居(jū)民(mín)端出现了新(xīn)增存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源分析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更可(kě)能去向表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观(g偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法uān)表示在放缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的(de)情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维(wéi)持在低(dī)位。

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