当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wà亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断n)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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