北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòn愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析g)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wè愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析i)上。

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