当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(r麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ine-height: 24px;'>麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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