近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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