昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东(dōng)大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的(de)投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因(yīn)为(wèi)不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴(bā)菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国和睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几个月(yuè)公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的时候我们(men)没有办几近是什么意思，几近什么意思拼音法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是(shì)说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的(de)情况造成的(de)，但是现在的(de)经济(jì)环(huán)境(jìng)在(zài)这六个月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存(cún)货怎几近是什么意思，几近什么意思拼音么会一(yī)下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放(fàng)缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日(rì)子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预计(jì)，随着经济(jì)低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用事(shì)业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归(guī)功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅需要现在的(de)这(zhè)五个下一(yī)代(dài)领(lǐng)导人，而是(shì)更多(duō)有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没(méi)有(yǒu)其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并(bìng)不会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货(huò)币化，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美(měi)元的(de)货(huò)币储备(bèi)地位(wèi)何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会(huì)失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货(huò)币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发生。巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力(lì)的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据(jù)国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二(èr)级预(yù)警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调(diào)节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期(qī)走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù几近是什么意思，几近什么意思拼音)强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司(sī)公布一季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家(jiā)对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来(lái)比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延续(xù)低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需(xū)求端看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程度(dù)的提升(shēng)，但也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处(chù)于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近(jìn)9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降(jiàng)，但下降幅(fú)度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继(jì)续回(huí)调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价(jià)走高(gāo)；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份(fèn)有(yǒu)体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续(xù)重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储(chǔ)带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来仔猪(zhū)存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在(zài)养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高(gāo)，后续在收储加持下，期(qī)价(jià)存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)在交易上(shàng)可从单边转为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的系(xì)统性风险。

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