当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yī广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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