在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资中国为什么叫兔子国(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场中国为什么叫兔子国开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。中国为什么叫兔子国>

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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