来(lái)源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实好于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也(yě)提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(b科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容ǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这也(yě)意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激(jī)发(fā)经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容，通过改革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极(jí)的(de)财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是存在的(de)。科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容p>

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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