A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ng>。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。