近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuá蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的n)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎ蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的o)。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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