如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要华大基因有国家背景吗标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　华大基因有国家背景吗　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不华大基因有国家背景吗(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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