当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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