自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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