作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心(xī卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢n)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及(jí)国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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