核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复(fù)的(de)不确定性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前(qián)宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也(yě)离(lí)不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)能(néng)够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大％，行(xíng)业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率的下行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不(bù)良率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经济(jì)恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大