自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　<五斤等于多少克，五斤等于多少克千克strong>一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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