近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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