自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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