北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。” 香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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